央行官員：余額寶產(chǎn)品應(yīng)受到存款準(zhǔn)備金政策監(jiān)管

最近圍繞著余額寶與銀行間的斗爭(zhēng)一波接一波，余額寶甚至被指是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型“金融寄生蟲(chóng)”，關(guān)于余額寶是否應(yīng)納入監(jiān)管的問(wèn)題也一直在爭(zhēng)議中。

中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成日前就撰文稱(chēng)，不受存款準(zhǔn)備金管理是余額寶獲取高收益的重要原因，由于不受存款準(zhǔn)備金管理，余額寶無(wú)需考慮復(fù)雜的投資組合，而是將95%的資金投資于銀行存款并享有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，以基金之名行存款之實(shí)。

盛松成認(rèn)為，非存款類(lèi)機(jī)構(gòu)存入存款類(lèi)機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款本質(zhì)上就是存款，其合約性質(zhì)與一般存款并無(wú)不同，理應(yīng)按統(tǒng)一原則監(jiān)管，同業(yè)存款也應(yīng)像一般存款一樣繳存法定準(zhǔn)備金。

“如果存放銀行需要繳存準(zhǔn)備金，余額寶成本將增加，收益將下降，可能更多投向短期債券等直接融資工具，回歸基金的本質(zhì)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的完善和發(fā)展。”

盛松成認(rèn)為，余額寶等貨幣市場(chǎng)基金投資的銀行存款應(yīng)受存款準(zhǔn)備金管理。

余額寶沒(méi)有創(chuàng)造新投融資關(guān)系

余額寶成立于2013年6月，截至2014年2月底，余額寶用戶數(shù)已突破8000萬(wàn)，對(duì)應(yīng)的天弘增利寶基金資產(chǎn)規(guī)模已突破5000億元，占全部貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)規(guī)模的一半以上。

天弘基金在2012年管理的資產(chǎn)還不到100億元，借助余額寶，半年之內(nèi)一躍成為中國(guó)管理資產(chǎn)規(guī)模最大的基金公司。

余額寶快速擴(kuò)張同時(shí)，其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)發(fā)類(lèi)似產(chǎn)品，如騰迅財(cái)付通、百度百發(fā)、華夏銀行的理財(cái)通、工商銀行的現(xiàn)金寶等。在互聯(lián)網(wǎng)的助推下，目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模已突破1萬(wàn)億元，約占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款1%，占銀行理財(cái)產(chǎn)品的10%。

余額寶的運(yùn)營(yíng)過(guò)程直接涉及三個(gè)主體：支付寶公司、天弘基金和客戶。天弘基金是基金發(fā)行、管理和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，它發(fā)行增利寶基金，并通過(guò)余額寶直銷(xiāo);客戶是增利寶基金的購(gòu)買(mǎi)者，將支付寶賬戶資金轉(zhuǎn)入余額寶，視為自動(dòng)購(gòu)買(mǎi)基金份額;將余額寶資金轉(zhuǎn)出至支付寶或直接消費(fèi)，則視為對(duì)基金份額的贖回。余額寶對(duì)接客戶和增利寶基金。

盛松成認(rèn)為，根據(jù)《余額寶服務(wù)協(xié)議》，支付寶公司不對(duì)客戶和基金之間的交易承擔(dān)任何違約責(zé)任，只是通過(guò)余額寶為基金交易提供支付結(jié)算平臺(tái)。增利寶基金除銷(xiāo)售以外的托管、投資等其他環(huán)節(jié)的運(yùn)作均與一般貨幣市場(chǎng)基金相同。

盛松成稱(chēng)，余額寶并沒(méi)有創(chuàng)造新的投融資關(guān)系，并非新創(chuàng)造的金融產(chǎn)品，它本質(zhì)上等同于天弘增利寶基金。

余額寶95%資金投向銀行協(xié)議存款

盛松成認(rèn)為，余額寶在不到一年的時(shí)間內(nèi)爆發(fā)式增長(zhǎng)的主要原因有三。

一是高收益。截至2014年2月末，余額寶-增利寶基金7天年化收益率為6.03%，超過(guò)銀行活期存款利率的15倍，比上浮10%的1年期定期存款利率高273個(gè)基點(diǎn)。

2013年末，余額寶7天年化收益率一度高達(dá)6.76%， 2月份以來(lái)有所下降，但基本維持在5.5%以上，明顯高于銀行存款和大多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品。

二是高流動(dòng)性。增利寶基金是開(kāi)放式貨幣市場(chǎng)基金，能隨時(shí)申購(gòu)和贖回。余額寶這一平臺(tái)強(qiáng)化這種流動(dòng)性，轉(zhuǎn)出資金即為贖回基金，實(shí)時(shí)到達(dá)支付寶賬戶，可隨時(shí)用于網(wǎng)上消費(fèi)或轉(zhuǎn)出至銀行卡，且沒(méi)有利息損失，其流動(dòng)性接近銀行活期存款，高于絕大多數(shù)投資工具。

三是低門(mén)檻?？蛻敉ㄟ^(guò)余額寶購(gòu)買(mǎi)增利寶基金單筆最低金額僅為1元人民幣，是所需門(mén)檻最低的一只基金。相比之下，大多數(shù)證券投資基金的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為1000元，銀行理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為5萬(wàn)元，資金信托產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為100萬(wàn)元。

余額寶使更多尋常百姓能夠以“碎片化”的方式獲得原來(lái)主要面向高端客戶的理財(cái)服務(wù)。余額寶-增利寶基金的一個(gè)突出特點(diǎn)是，所募集的客戶資金絕大部分投向銀行協(xié)議存款，2月末這一占比約為95%。

不受存款準(zhǔn)備金管理是余額寶獲高收益重要原因

據(jù)我國(guó)監(jiān)管政策，這部分協(xié)議存款屬于同業(yè)存款，不同于一般工商企業(yè)和個(gè)人在銀行的存款，沒(méi)有利率上限，也不受存款準(zhǔn)備金管理。這部分協(xié)議存款的利率，由銀行參照銀行間市場(chǎng)利率與客戶協(xié)商定價(jià)，通常超過(guò)一般存款利率，且多數(shù)簽訂提前支取不罰息保護(hù)條款。

而對(duì)于一般單位或個(gè)人存款，不僅有不超過(guò)基準(zhǔn)利率10%的利率上限，而且要繳存法定存款準(zhǔn)備金，同時(shí)定期存款提前支取只能按活期存款計(jì)息。

同業(yè)存款的這種優(yōu)勢(shì)在流動(dòng)性緊張時(shí)期尤其明顯。2013年末，我國(guó)銀行間7天同業(yè)拆借利率一度高達(dá)8.84%，余額寶存放銀行的協(xié)議存款利率也水漲船高。

銀行對(duì)余額寶存款支付較高利率原因是，基金存放在銀行款項(xiàng)無(wú)需向央行繳存存款準(zhǔn)備金。目前大型銀行法定存款準(zhǔn)備金率為20.5%，中小型銀行法定存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17%。

盛松成指出，假定余額寶-增利寶基金投資銀行協(xié)議存款款項(xiàng)須繳存20%準(zhǔn)備金，照6%該基金協(xié)議存款利率和統(tǒng)一1.62%的法定存款準(zhǔn)備金利率計(jì)算，有5000億資金規(guī)模余額寶一年成本將增42億元(5000×95%×20%×(6%-1.62%)≈42)，收益率下降1個(gè)百分點(diǎn)。

如果占增利寶基金資產(chǎn)95%以上的銀行協(xié)議存款僅按一般存款計(jì)息(活期存款利率最高僅為0.385%)或者提前支取要被罰息的話，余額寶在保證隨時(shí)贖回的同時(shí)，還能支持5%以上的收益率嗎?顯然不可能，即使借助先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)也只能是無(wú)米之炊。

盛松成說(shuō)，當(dāng)前一些規(guī)則對(duì)銀行并不是太公平。在我國(guó)，余額寶等貨幣市場(chǎng)基金投資的銀行存款應(yīng)受存款準(zhǔn)備金管理。此外，其他非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在銀行的同業(yè)存款與貨幣市場(chǎng)基金的存款本質(zhì)上相同，按統(tǒng)一監(jiān)管的原則，也應(yīng)參照貨幣市場(chǎng)基金實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理。

注：文章來(lái)自中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成文章節(jié)選。