PC市場(chǎng)正在衰退 我們真的要說(shuō)PC再見(jiàn)了？

《巴倫周刊》印刷版本周刊登了名為《再見(jiàn)，PC》的封面文章，分析了PC市場(chǎng)當(dāng)前的形勢(shì)，以及移動(dòng)設(shè)備發(fā)展對(duì)PC行業(yè)的影響，認(rèn)為PC行業(yè)的傳統(tǒng)增長(zhǎng)引擎已經(jīng)損壞，且無(wú)法修復(fù)。

微軟將于本周五開(kāi)始銷售備受期待的Windows 8系統(tǒng)。這將是Windows系統(tǒng)第一次在發(fā)布之初就將面臨真正的競(jìng)爭(zhēng)。

今天，智能手機(jī)和平板機(jī)已經(jīng)可以完成以往需要PC才能實(shí)現(xiàn)的日常工作，例如發(fā)送電子郵件、瀏覽網(wǎng)頁(yè)和編輯照片，有些時(shí)候功能甚至更強(qiáng)大。以往，科技行業(yè)投資者習(xí)慣于新版Windows系統(tǒng)帶來(lái)的行業(yè)提振，但這一次很可能將會(huì)失望。

與此同時(shí)，大數(shù)據(jù)，即可以提供超級(jí)計(jì)算性能的大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，正在顛覆傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)，使用戶在手中就可以完成信息處理。這一趨勢(shì)的發(fā)展比任何人預(yù)期中都快。上周，微軟、Intel和AMD發(fā)布的季度財(cái)報(bào)充分證明了這一點(diǎn)。

那么，在“后PC”時(shí)代，誰(shuí)是贏家？誰(shuí)是輸家？

蘋果、Google和三星毫無(wú)疑問(wèn)將從中受益，而EMC將是大數(shù)據(jù)世界的勝利者。明顯的輸家將包括惠普和戴爾等PC廠商。橫跨PC和后PC時(shí)代的Intel和微軟將處境艱難。不過(guò)，較高的股息收益率和較低的估值水平?jīng)Q定了它們不會(huì)被投資者拋棄。

按需計(jì)算，或者說(shuō)云計(jì)算，將使亞馬遜和Salesforce.com受益。而幫助客戶部署云計(jì)算技術(shù)的公司，例如EMC，也將繁榮發(fā)展。

一些新的挑戰(zhàn)者將出現(xiàn)。近期，Workday、Splunk和Qlick Technologies進(jìn)行了IPO(首次公開(kāi)招股)，獲得了投資者的密切關(guān)注。一些前景光明的創(chuàng)業(yè)公司還沒(méi)有上市。例如，設(shè)備廠商Ruckus Wireless未來(lái)有可能成為行業(yè)的改變者。

云計(jì)算和大數(shù)據(jù)解決方案提供商EMC有望成為新的王者

篩選投資目標(biāo)

確定哪家公司適合投資并不像確認(rèn)市場(chǎng)贏家一樣簡(jiǎn)單。Salesforce和網(wǎng)絡(luò)主機(jī)服務(wù)Rackspace對(duì)于當(dāng)前的行業(yè)變革來(lái)說(shuō)可能是必要的，但它們的估值已經(jīng)暴漲。在149美元的股價(jià)水平上，Salesforce的2013財(cái)年前瞻市盈率已達(dá)99倍。而Rackspace也達(dá)到了86倍。這些公司帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)是否真的好于蘋果和微軟？后兩家公司的前瞻市盈率僅為11倍和10倍。

情況可能并非如此。《巴倫周刊》Roundtable的成員、《高科技戰(zhàn)略家》發(fā)行人弗雷德·西吉(Fred Hickey)表示：“Rackspace和Salesforce.com是講述傳統(tǒng)故事的股票。當(dāng)利潤(rùn)和現(xiàn)金流已被充分反映在股價(jià)中時(shí)，持有這樣的股票非常危險(xiǎn)?！?/p>

他認(rèn)為，這樣的公司還包括亞馬遜。如果Kindle Fire成功打開(kāi)平板機(jī)市場(chǎng)，那么亞馬遜將再次獲得巨大發(fā)展。不過(guò)在104倍前瞻市盈率的估值水平上，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)太大。

因此，判斷贏家和輸家應(yīng)當(dāng)從公司面臨的機(jī)遇以及股價(jià)估值兩方面來(lái)看。盡管Google上周公布的財(cái)報(bào)表現(xiàn)不佳，但我們認(rèn)為Google很可能仍會(huì)是贏家。

微軟迷局

微軟正面臨全新的環(huán)境。在2009年微軟推出Windows 7時(shí)，智能手機(jī)仍處于發(fā)展初期，而平板機(jī)這種產(chǎn)品甚至還不存在。目前，這兩類產(chǎn)品已經(jīng)威脅了PC在整個(gè)計(jì)算機(jī)市場(chǎng)的地位。無(wú)論是微軟、惠普還是戴爾，在智能手機(jī)和平板機(jī)市場(chǎng)都不是強(qiáng)大的參與者。

Firsthand Funds的凱文·蘭迪斯(Kevin Landis)表示：“PC不再是一切的中心，這已成為主流看法?！盕irsthand Funds曾在過(guò)去多年內(nèi)持有微軟股票。

微軟在開(kāi)發(fā)Windows 8系統(tǒng)時(shí)給予了手機(jī)和平板機(jī)大量關(guān)注。本周五，微軟將開(kāi)始銷售自主平板機(jī)Surface。屆時(shí)，我們將知道用戶對(duì)Surface是否會(huì)像對(duì)iPhone和iPad一樣瘋狂。

上周四，微軟公布的上季度營(yíng)收同比持平，而Windows部門的營(yíng)收同比下降9%。這其中還包括了Windows 8的預(yù)售數(shù)據(jù)。如果不考慮Windows 8，微軟Windows部門的營(yíng)收將同比下降1/3。目前，微軟股價(jià)的2013財(cái)年前瞻市盈率為9倍，已處于極低的水平，尤其考慮到微軟的其他業(yè)務(wù)，例如服務(wù)器軟件、數(shù)據(jù)庫(kù)和協(xié)作軟件，仍表現(xiàn)良好。不過(guò)除非微軟能證明，Surface和其他Windows 8設(shè)備能夠扭轉(zhuǎn)當(dāng)前局面，否則微軟股價(jià)仍將繼續(xù)下跌。截至上周五收盤，微軟股價(jià)為29.64美元，股息收益率為3.2%。

被微軟寄予厚望的Surface平板機(jī)

PC的滑坡

PC行業(yè)整體的滑坡將對(duì)多家廠商造成沖擊。IDC分析師大衛(wèi)·達(dá)烏德(David Daoud)表示，今年，全球PC銷量預(yù)計(jì)將同比下降2%至3.57億臺(tái)。而按美元計(jì)算的銷售額將同比下降5%至6%。與此同時(shí)，智能手機(jī)銷售額預(yù)計(jì)今年將同比增長(zhǎng)42%，至2940億美元，首次超過(guò)PC。平板機(jī)的銷售額更是將同比增長(zhǎng)65%，達(dá)到590億美元。

對(duì)Alpha One Capital Partners的丹·內(nèi)爾斯(Dan Niles)來(lái)說(shuō)，這一趨勢(shì)并不陌生。上世紀(jì)80年代，他曾供職于小型機(jī)巨頭DEC，其創(chuàng)始人肯·奧爾森(Ken Olsen)曾斷言，沒(méi)有理由個(gè)人用戶需要在家中購(gòu)買電腦。然而，DEC隨后被康柏收購(gòu)并銷聲匿跡。

奈爾斯表示，智能手機(jī)和平板機(jī)目前同樣被低估?；谶@一原因，他建議投資者避開(kāi)Intel和微軟股票。他表示：“打賭它們能跳躍式進(jìn)入這一新世界？我不想冒這樣的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

在PC市場(chǎng)滑坡的過(guò)程中，Intel正努力在服務(wù)器處理器領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，并試圖打入智能手機(jī)和平板機(jī)市場(chǎng)。上周，Intel報(bào)告稱，上一季度PC銷售的增長(zhǎng)率放緩，而本季度將僅為季度通常水平的一半。一些投資者原本希望，超極本能推動(dòng)PC銷售的復(fù)蘇，但I(xiàn)ntel的報(bào)告再次令投資者失望。與此同時(shí)，IntelCEO保羅·歐德寧(Paul Otellini)表示，本季度將有20款左右平板機(jī)，包括微軟Surface，采用Intel最新的凌動(dòng)處理器。

問(wèn)題在于，Intel移動(dòng)芯片的銷售增長(zhǎng)難以彌補(bǔ)PC芯片的銷售滑坡。Intel股價(jià)上周收于21.27美元，相當(dāng)于2013財(cái)年前瞻市盈率9倍，而股息收益率則高達(dá)4%。盡管Intel不太可能再次成為一家成長(zhǎng)型公司，但買入Intel股票也不會(huì)給投資者帶來(lái)不利。