蘋果不再是華爾街寵兒 公司股價(jià)7個(gè)月下滑44%

《紐約時(shí)報(bào)》印刷版近日撰文稱，從去年9月創(chuàng)紀(jì)錄的700美元到如今的不到400美元，蘋果股價(jià)在短短的7個(gè)月里下跌44%。這其中既有蘋果增速放緩的原因，也有投資者過分恐慌等因素。

以下為文章概要：

曾經(jīng)集萬千寵愛于一身的蘋果，如今不再是華爾街的寵兒。該公司股價(jià)周四下跌近2.7%，使得跌幅從去年9月底至今達(dá)到44%。這令許多人不禁疑問，所有這一切何時(shí)才能結(jié)束。

當(dāng)然，沒有人知道答案。是的，與所有的公司一樣，蘋果的增速正在不可避免地放緩。但蘋果仍然是一家擁有巨額利潤的，令全球企業(yè)艷羨不已的巨無霸公司。

但蘋果股價(jià)近乎殘忍的急速下滑，開始令許多投資者改變對(duì)這家公司的看法。在投資者眼中，蘋果再也不是穩(wěn)賺不賠的。

蘋果股價(jià)的動(dòng)蕩起伏，是近年來股市中最為引人注目的故事之一。僅僅7個(gè)月前，蘋果股價(jià)攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的700美元，推動(dòng)其成為了全球市值最高的公司。到本周四，該公司股價(jià)已跌至392.05美元，自2011年底之后首次跌破400美元。

蘋果股價(jià)周四下跌的部分原因，是此前蘋果供應(yīng)商暗示iPhone訂單削減的消息。這條消息使得投資者開始擔(dān)心，iPhone銷量可能低于預(yù)期。

但這只是最近數(shù)月眾多蘋果負(fù)面新聞中的一個(gè)而已。自從去年9月至今，股價(jià)的下跌已經(jīng)使蘋果公司市值蒸發(fā)了2900億美元。這或許看起來難以置信，但蘋果已經(jīng)成為美國股市過去七個(gè)月跌幅最大的公司之一，與美國百貨公司J. C. Penney同病相憐。上一次蘋果股價(jià)跌至這個(gè)水平是在2011年11月。當(dāng)時(shí)史蒂夫·喬布斯（Steve Jobs）剛剛?cè)ナ?，所有人都在懷疑蘋果能否在失去富有遠(yuǎn)見的領(lǐng)袖之后順利走下去。

拋開股價(jià)不說，如今的蘋果比那時(shí)規(guī)模更大，一定程度上來說也更強(qiáng)。蘋果出售的iPhone和iPad數(shù)量比以往任何時(shí)候都更多，同時(shí)全球范圍內(nèi)的擴(kuò)張也在有條不紊地進(jìn)行著。蘋果的利潤水平如此之高——分析師預(yù)計(jì)蘋果將在下周發(fā)布表現(xiàn)強(qiáng)勁的業(yè)績報(bào)告——以至于該公司一直苦惱于如何處理巨額的現(xiàn)金。外界普遍預(yù)測(cè)，蘋果可能會(huì)以更高的股票分紅的形式，將部分現(xiàn)金返還給股東。

從某種程度上來說，蘋果的故事在華爾街很常見：凡事有起必有落。在這些年蘋果股價(jià)一路攀升的過程中，早就有分析人士指出，蘋果的銷售收入無法永遠(yuǎn)維持如此高速的增長，股價(jià)也不可能永遠(yuǎn)增長?；剡^頭來看，一些人認(rèn)為，投資者當(dāng)初將蘋果股價(jià)推高至700美元是不理智的，但股價(jià)低至400美元以下也同樣顯得不理智。

“上行力量過于強(qiáng)大，導(dǎo)致了羊群效應(yīng)的產(chǎn)生，進(jìn)而產(chǎn)生了恐慌，”美國加州大學(xué)洛杉磯分校行為金融學(xué)教授Avanidhar Subrahmanyam說。

另一個(gè)問題是，蘋果是個(gè)人投資者最青睞的股票之一。投資公司SigFig估算稱，去年秋季17%的個(gè)人投資者持有蘋果股票，比持有一般道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)股票的投資者比例高出4倍。

零售投資者的交易行為很容易被對(duì)沖基金放大。這些基金看到普通投資者蜂擁而入，就通過做空股票推動(dòng)股價(jià)往反方向變動(dòng)，押注股價(jià)將會(huì)下跌。根據(jù)納斯達(dá)克股票市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這股針對(duì)蘋果股票的做空力量在去年11月達(dá)到了高峰，但自從那時(shí)起卻并未減弱多少。紐約大學(xué)金融學(xué)教授阿斯瓦斯·達(dá)摩達(dá)蘭（Aswath Damodaran）表示，去年投資者對(duì)蘋果股票熱情異常高漲，使得他在股價(jià)達(dá)到610美元時(shí)出售了自己所持有的蘋果股票。

“我當(dāng)時(shí)被爭(zhēng)相買入蘋果股票的眾多投資者嚇壞了，”達(dá)摩達(dá)蘭說。“這些投資者不僅對(duì)蘋果股票抱有不切實(shí)際的預(yù)期，甚至為了買入蘋果股票相互競(jìng)價(jià)。”

近期，達(dá)摩達(dá)蘭開始再次買入蘋果股票，因?yàn)樗J(rèn)為投資者的恐慌有些過頭了。

“如今，蘋果股票的價(jià)格相當(dāng)于假設(shè)它沒有任何未來增長的水平，”他說。

事實(shí)上，按照最流行的股票估值方法市盈率計(jì)算，蘋果股票確實(shí)被低估了。標(biāo)準(zhǔn)普爾500公司的平均市盈率為15，而蘋果則低于9。

從當(dāng)前的價(jià)格推算，投資者在押注蘋果的增速將低于美國公司的平均增速。另外，投資者還忽略了蘋果公司積累的巨額現(xiàn)金。只要蘋果愿意，該公司馬上就可以將這些現(xiàn)金以分紅的形式返還給股東。

巨額的現(xiàn)金，再加上蘋果未能找到合適的現(xiàn)金用途，也是該公司股價(jià)近期下滑的原因之一。

Bernstein Research分析師托尼·薩克納吉（Toni Sacconaghi）表示，如果蘋果愿意將部分現(xiàn)金以返還給股東，將幫助提振該公司股價(jià)10%或更多。但即便如此，蘋果股價(jià)也不太可能重回往日巔峰。他認(rèn)為，蘋果股票面臨的更大問題是，悲觀的投資者認(rèn)為蘋果的增長正在陷入停滯。

“這就是蘋果股價(jià)下跌的主要原因，”他說。

蘋果預(yù)計(jì)將于下周二公布第二財(cái)務(wù)季度的業(yè)績。薩克納吉預(yù)計(jì)稱，蘋果凈利潤將同比減少18%，原因是利潤率較低的產(chǎn)品侵蝕了整體毛利率。在2012年同期，蘋果凈利潤幾乎同比翻番。

不過，蘋果還是蘋果，一家生產(chǎn)著全球最流行的數(shù)款產(chǎn)品的公司。盡管喬布斯已經(jīng)不在，但當(dāng)初追隨他的那些人幾乎還都在。

悲觀的市場(chǎng)情緒令那些蘋果樂觀派感到倍受打擊，比如投資銀行Piper Jaffray分析師吉恩·蒙斯特（Gene Munster）。他仍然認(rèn)為蘋果未來擁有巨大的增長機(jī)遇，比如獲得更高的移動(dòng)領(lǐng)域份額等。

但要做一個(gè)蘋果樂觀派再也不像以往那樣輕松了。

“我感覺就好像是每天上班都會(huì)被人揍一頓，”蒙斯特說。”投資者實(shí)在太悲觀了，他們希望將這種情緒發(fā)泄出來。而有時(shí)候，我就是那個(gè)被發(fā)泄的對(duì)象。”